美锦能源收购海外电信资产 拟在国际资本市场崭露头角

5月17日晚间， A股上市公司美锦能源(000723.SZ)发布了股票复牌且继续推进重大资产重组事项的公告。公告中提及公司目前已经与海外 “某通信资产”的委托代理人签订了《保密协议》，且已经聘请了海内外的相关中介机构对该通信资产开展了尽职调查、审计和评估等工作。

美锦能源拟收购的海外通信资产可能为新加坡M1电信。

此前，据彭博社报道，中国山西省的一家煤炭企业山西美锦能源(000723.SZ)股份有限公司和宽带资本参与了对14亿美元新加坡无线运营商M1 Ltd.的竞购。

据彭博社披露，美锦能源拟作价14亿美元(约96.53亿元)，收购M1电信，那么14亿美元的金额是否有依据呢?据悉，M1电信为新加坡上市公司，资料显示，截止2017年5月16日，M1股价为2.28新加坡元/股，股本约为9.30亿股，总市值约21.20亿新加坡元(约105亿元)。按海外并购案例，收购方需要提供一定的溢价才能吸引控股股东及小股东的出售兴趣;同时，考虑到后期可能涉及的要约收购，如果美锦能源(000723.SZ)顺利收购M1电信，那么公司需要准备的现金可能会超过目前M1电信的市值。

据公开资料显示，2016年美锦能源营业收入超过71亿，净利润超过6.8亿，净资产超过74亿。2017年1季度净利润超过3.08亿元。同时，美锦能源大股东美锦集团实力雄厚，我们从美锦能源披露的公告中查看到截止2014年年底，美锦集团的净资产近200亿元。

随着近些年来A股相关上市公司海外并购的落地，基本流程为A股上市公司在国内成立并购基金(LP)、在境外成立子公司、由境外子公司在当地银行(特别是中资银行)申请并购贷款，再由境外子公司向标的公司发起收购。美锦能源本身拥有很强的财务实力，如果再结合相关并购基金，相信本次并购绝非空缺来风。

记者查阅美锦能源的近期公告发现，2017年3月6日，美锦能源发布多则公告，分别在香港成立在香港设立 Elite Great Trading Ltd.(中文名：優麗貿易有限公司)，在英属维尔京群岛(BVI)设立Perfect Wealth Group Limited(佳富集团有限公司)。对于设立上述2个海外公司，美锦能源给的说法如下：“根据公司的长期发展战略规划及实际经营需要，搭建海外发展平台，加快公司的国际化进程，提高企业竞争力;符合公司的整体战略目标。公司设立上述BVI全资子公司，主要是基于优化税务管理和公司未来国际化经营的长远考虑”。

美锦能源有意收购M1电信，同时美锦能源陆续投资设立香港全资子公司、英属维尔京群岛(BVI)公司，两者之间绝非巧合，业内人士推测海外相关公司的设立均因M1而来。如果两者有关联，那么将以何种方式产生关联呢?记者注意到美锦能源要在香港和英属维尔京群岛两地成立海外子公司，为了避税，BVI公司还可以理解;那么设立香港子公司意欲何为呢?

如上所述，本次收购M1电信的收购金额不少于105亿元，一般海外并购贷款为项目总金额的50%，从美锦能源及其背后大股东的财务实力看，该批现金对美锦能源来说不是完不成的任务。给予审慎考虑，对美锦能源来说，要完成本次M1的收购，其可能的路径是与第三方投资者(如产业资本或国外私募股权基金)一起并购M1电信资产，实现A股并表M1。

如果美锦能源顺利实施上述投资构架流程，美锦能源业务层面将从传统的焦煤、焦炭行业转变为“煤炭+电信”的双轮驱动，资本层面将从基于A股的小众市场跨越到国际资本市场，美锦能源也将成为国际资本市场的大玩家。海外融资渠道的打开，将为海外M1电信市场在东南亚的业务拓展打下坚定的基础，M1电信也将以新加坡为支点，积极向东南亚更大的电信市场拓展，为美锦能源的未来成长打开更大的想象空间。